Производные финансовые инструменты

---

Практикум

Какую доходность по операциям с ценными бумагами получит инвестор, если его прогнозы сбудутся и через полгода цена акций на бирже достигнет $23?

Пример расчета:

Порядок определения ставки депозитной маржи устанавливается биржей. К примеру, ММВБ для расчета депозитной маржи использует следующую формулу: 
С_дм= (Л^ц₁ Л^ц₂) х СИ_м / И_м, (8.1)
где С_дм – ставка депозитной маржи, устанавливаемая биржей на день торгов; Л^ц₁ – лимит изменения цены, который установлен биржей на следующий торговый день после проведения клиринга; Л^ц₂ – лимит изменения цены, который будет действовать через один торговый день после проведения клиринга (в день исполнения контракта Л^ц₂ принимается за 0); СИ_м – стоимостная оценка минимального изменения цены (шага цены); И_м – минимальное изменение цены (шаг цены).
Обязательства по вариационной марже рассчитываются по формуле:
для длинной позиции ВМ = (Ц_р – Ц_т) х СИ_м/И_м (8.2) 
для короткой позиции ВМ = −(Ц_р – Ц_т) х СИ_м/И_м, (8.3) 
где ВМ – вариационная маржа; Ц_р – расчетная цена срочного инструмента в день расчета вариационной маржи; Ц_т – текущая цена данной позиции на момент окончания торговой сессии в день расчета вариационной маржи; СИ_м – стоимостная оценка минимального изменения цены (шага цены); И_м – минимальное изменение цены (шаг цены).
Движение денежных средств по срочным сделкам и их размер напрямую зависят от размеров маржинальных требований, которые, как видно из формулы 8.1, обусловлены размером лимитов изменения цены по срочному инструменту. Перерасчет позиций (клиринг) по сделкам осуществляется ежедневно, по завершении торговой сессии. 
Рассмотрим движение денежных средств по счетам покупателей и продавцов при совершении сделок с разными фьючерсными и опционными контрактами. Для простоты демонстрации принципов клиринга и формирования прибыли (убытка) по сделкам с фьючерсами и опционами размер начальной маржи учитывается как постоянная величина, хотя на самом деле ставки депозитной маржи регулярно меняются вслед за движением цен. 
Пример 1. Фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России» в торговой системе FORTS. Спецификация контракта: базовый актив – обыкновенные именные акции РАО «ЕЭС России»; объем контракта – 1000 акций; тип – расчетный, исполнение путем перечисления вариационной маржи, определенной исходя из средневзвешенной цены акций, сложившейся на торгах на ММВБ в последний день обращения контракта (15 сентября 2002 г минимальное изменение цены фьючерса (шаг цены) – 1 руб.; стоимостная оценка минимального изменения цены фьючерса – 1 руб.; дата исполнения – 16 сентября 2002 г.; начальная маржа на дату открытия позиции – 468 руб. за контракт, на 23 августа – 464 руб.
^ Таблица 8.4. Движение денежных средств по счетам покупателя и продавца фьючерсного контракта на акции РАО «ЕЭС России»